一、現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨調(diào)整
l 截止12月23日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4040元/噸，較上周日環(huán)比增加30元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)4070元/噸，較上周日環(huán)比增加20元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼 2305 合約，周五收盤報(bào)于 4005元/噸，較上周下跌44 點(diǎn)， 周線漲跌幅-1.09% ；截止周五，螺紋鋼 05 合約空頭持倉(cāng)總量大于多頭持倉(cāng)總量。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，從南方地域城市來(lái)看，上海與杭后城市價(jià)差擴(kuò)大，整體來(lái)看，上海城市價(jià)格漲幅較大，本周部分鋼廠價(jià)格上調(diào)；期貨市場(chǎng)，螺紋鋼進(jìn)行了一周的盤整，整體持倉(cāng)量有所減少，技術(shù)形態(tài)方面周線級(jí)別存在賣壓，短期內(nèi)存在技術(shù)性調(diào)整。
二、 需求：表需、成交雙雙走低
l 截止 12月 23日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求 266.21 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比降低32.16 萬(wàn)噸，較去年同比減少0.57% ；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為 58.10萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比降低16.72萬(wàn)噸，每日成交均值11.62萬(wàn)噸
l 房地產(chǎn)新開工面積11月數(shù)據(jù)同比降低38.90%，連續(xù)走低；11月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4781.75萬(wàn)平方米，較10月份環(huán)比降低；
l 本周下游市場(chǎng)貿(mào)易成交量較上周環(huán)比減少，周四成交跌破10萬(wàn)噸，處于近幾年同期最低水平。表觀需求本周降幅較大，冬儲(chǔ)受阻。
三、 供給：開工率降低，產(chǎn)量減少
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為75.97%，與上周環(huán)比增加0.08%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為54.17%，與上周環(huán)比減少4.16%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量276.94萬(wàn)噸，同上周環(huán)比降低7.99萬(wàn)噸，與去年同比增加1.30%；
l 進(jìn)入冬季檢修階段，長(zhǎng)短流程企業(yè)均存在減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量水平或有回落。鋼聯(lián)消息，調(diào)研的92家線盤鋼廠本周新增檢修5家鋼廠，合計(jì)影響產(chǎn)量減少3.34萬(wàn)噸；下周預(yù)計(jì)無(wú)新增檢修鋼廠。 從四季度開始，京津冀的整體供應(yīng)高于去年同期，周均產(chǎn)能利用率34%左右，較去年同期高10%左右。今年雖然鋼廠依舊處于虧損狀態(tài)，但尚未達(dá)到普遍減產(chǎn)的程度，加之當(dāng)前政策性限產(chǎn)不多，因此鋼廠生產(chǎn)雖然有減量，但依舊高于去年同期。
四、鋼廠降低，總庫(kù)去化
l 截止12月23日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為544.04萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.73萬(wàn)噸，較去年同比降低1.65%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為177.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.88萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)366.80萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.85萬(wàn)噸；
l 本周下游市場(chǎng)需求降低，整體庫(kù)存呈現(xiàn)出增加的態(tài)勢(shì)，主要以廠庫(kù)增加為主，下游企業(yè)拿貨積極性降低，壓力留給鋼廠。
五、生產(chǎn)成本增加，原料庫(kù)存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)-80元/噸，平電利潤(rùn)-250元/噸左右，峰電利潤(rùn)-450元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4020元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2528萬(wàn)噸，較上周增加120萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1811.9萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13337萬(wàn)噸；焦炭方面，企業(yè)開工率回歸80%以上，焦炭當(dāng)周庫(kù)存持平。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從基本面的需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周呈現(xiàn)出供需雙弱的局面，但市場(chǎng)需求弱于鋼廠供給，貿(mào)易成交來(lái)看，下游冬儲(chǔ)情緒不高，庫(kù)存壓力由下游向鋼廠轉(zhuǎn)移，鋼廠庫(kù)存增幅大于社會(huì)庫(kù)存。春節(jié)后現(xiàn)貨端仍將面臨由房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)帶來(lái)的建筑行業(yè)鋼材需求疲弱的現(xiàn)實(shí)。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
鋼材利多驅(qū)動(dòng)有所減弱，自11月新開工數(shù)據(jù)再次走弱后，從新開工的預(yù)期炒作轉(zhuǎn)為弱現(xiàn)實(shí)跟進(jìn)力度；近期由于成本端原料價(jià)格反彈支撐成材價(jià)格走高，隨著預(yù)期轉(zhuǎn)變，成本支撐邏輯減弱。臨近年底各種“政策底”頒布，房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)與房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)卻尚未改善，但期貨價(jià)格上漲幅度已經(jīng)兌現(xiàn)，臨近年底終端采購(gòu)貨源的概率不大，所以預(yù)計(jì)行情持續(xù)性不強(qiáng)，更多是短期加速的特點(diǎn)。若現(xiàn)實(shí)需求數(shù)據(jù)再次走弱，恐令螺紋承壓震蕩。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號(hào)：Z0010869