一、螺紋價格環(huán)比增加,期貨起價短期;
l 截止7月22日周五,螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價3870元/噸,周環(huán)比增加90元/噸;螺紋鋼杭州報價3900元/噸,周環(huán)比增加160元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼10合約,周五收周線站上3800點,收于3863點附近,本周期貨市場多頭占據(jù)優(yōu)勢。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨方面,周一由于市場貿(mào)易成交量增加,現(xiàn)貨價格價受此影響有所拉升,然而從周二至周五現(xiàn)貨價格持續(xù)圍繞3870附近震蕩,現(xiàn)貨市場信心依然有所不足;本周期貨市場呈現(xiàn)出短期支撐反彈的態(tài)勢,相較于現(xiàn)貨市場,多頭表現(xiàn)良好,投機情緒略濃。
(HRB400E 20mm:現(xiàn)貨市場方面上海與杭州價差縮小,現(xiàn)貨短期支撐)
二、 需求:表觀需求回升,貿(mào)易成交量增加:
l 截止7月22日數(shù)據(jù),全國螺紋鋼表觀需求304.69萬噸,周環(huán)比增加6.54萬噸;
l 當周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為81.38萬噸,周成交量環(huán)比增加15.86萬噸,每日成交均值16.27萬噸;
l 房地產(chǎn)新開工面積六月數(shù)據(jù)同比降低34.40%,房地產(chǎn)市場下半年增速預計將放緩;
l 七月份前半月由于天氣高溫和部分企業(yè)補庫結(jié)束,螺紋鋼需求有所降低,氣象臺報告未來十天東南沿海地區(qū)將高位極端天氣,或?qū)⒂绊懧菁y需求的釋放。
三、 供給:產(chǎn)量持續(xù)降低,生產(chǎn)意愿不高:
l 截止7月22日,全國螺紋鋼實際周產(chǎn)量230.29萬噸,環(huán)比下降15.32萬噸;
l 247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為73.16%,較上周環(huán)比降低3.82%,鋼廠產(chǎn)量持續(xù)收縮;鋼鐵企業(yè)電爐開工率為50.00%,較上周環(huán)比增加4.17%,本周電爐開工有所增加,然而電爐歷史開工率正常水平處在60%-75%范圍;
l 電爐廠利潤有所修復產(chǎn)能釋放,開工率有所增加;但高爐廠利潤率還是偏低,高爐檢修數(shù)量仍然增加,生產(chǎn)壓力依然加大;本周螺紋整體產(chǎn)量連續(xù)6周降低,處于歷史低位。
四、庫存本周整體去化,但依然處于近幾年高位:
l 截止7月22日,萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周全國主要城市鋼材總庫存為964.41萬噸,環(huán)比下降74.40萬噸;
l wind統(tǒng)計,螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為281.75萬噸,環(huán)比降低29.91萬噸。本周社庫682.66萬噸,環(huán)比降低44.49萬噸.
l 本周供需結(jié)構(gòu)來看,螺紋鋼處于去庫周期階段,下游市場消費淡季,疊加炎熱天氣,后期需求增速預計不大,鋼廠維持降產(chǎn)去庫。
五、生產(chǎn)利潤虧損,原料鐵礦庫存增加
l 截止7月22日,螺紋短流程,華東地區(qū)螺紋谷電利潤225元/噸左右,平電利潤80元/噸左右,峰電虧損130元/噸左右。周五螺紋即時成本3631元/噸附近,較上周環(huán)比降低269元/噸。
l 原料端,鐵礦本期到港量2187萬噸,較上周減少642萬噸,發(fā)運方面本周有所增加,港口庫存方面本期13195萬噸,環(huán)比增加167萬噸,短期進入累庫階段;焦炭方面,焦炭全國產(chǎn)量連續(xù)5周降低,開工率下降,下游鋼廠方面鐵水產(chǎn)量減低,鋼廠焦炭可用天數(shù)增加。
六、 基本邏輯與后市展望:
l 估值方面:需求方面,本周需求有所回升,貿(mào)易商成交量增加明顯;而房地產(chǎn)方面,開發(fā)商依然存在資金短缺的問題;基建方面雖有成效,但是房地產(chǎn)斷供風波的后續(xù)影響或侵蝕基建成果;供給方面,產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)6周降低,在較高成本、利潤較低的因素下,廠家生產(chǎn)意愿較低。供需結(jié)構(gòu),本周表觀需求與鋼廠產(chǎn)量缺口增加,但螺紋庫存依然處于歷史高位,螺紋鋼廠依然維持降產(chǎn)去庫的策略。
l 驅(qū)動方面:宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息,抑制大宗商品上漲動力,從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響,本周需關(guān)注美聯(lián)儲加息動向;供給端—全年粗鋼壓減政策背景下,產(chǎn)量短期難有大幅的提升,疊加煤炭端保供政策,原料端中期利空。需求端—六月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然不景氣,房地產(chǎn)存在資金緊張的問題。
l 后市展望:上半年市場炒作題材為強預期,強預期與高成本帶動螺紋價格反彈,而現(xiàn)實端,在金三銀四需求旺季螺紋的需求因疫情影響大打折扣,后期隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn),需求逐步釋放;近期需求大于供給,有一部分原因是因為受到前期被壓制的需求(時間錯配)得到釋放的影響,但是從年度角度來看需求遠不如同期;近期負反饋(成材下跌帶動原料走弱)過程有所減弱,隨著鐵礦反彈與焦炭震蕩,高爐成本邊際增加,螺紋價格呈現(xiàn)短期反彈。后期需關(guān)注庫存的流通以及負反饋傳導,若供應(yīng)增速大于需求,反彈之后或?qū)⒅匦孪碌?/span>
免責聲明:本報告的信息均來源于公開資料,我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報告內(nèi)容的客觀、公正,但報告中的任何觀點、結(jié)論和建議僅供參考,不構(gòu)成操作建議,投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān),由投資者自行承擔結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心:孫連剛 投資咨詢證號:Z0010869