一、 螺紋價(jià)格環(huán)比增加， 期貨震蕩調(diào)整；
       ? 截止 8 月 22 日， 螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4160 元/噸， 周環(huán)比減少 60 元/噸； 螺紋鋼杭州報(bào)價(jià) 4150 元/噸， 周環(huán)比減少 110 元/噸。
       ? 期貨市場(chǎng)螺紋鋼 10 合約， 本周反彈受阻， 日線(xiàn)震蕩走弱， 有所回調(diào)， 周五收于 3928 點(diǎn)附近。
       ? 螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格受期貨期貨走弱的影響， 部分地區(qū)價(jià)格有所下調(diào)， 盤(pán)面價(jià)格較上周有所降低； 上海現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)周每天呈現(xiàn) 20-40 元/噸不等的降價(jià)幅度， 相較于杭州現(xiàn)貨市場(chǎng)， 城市價(jià)差有所降低。 由于近期螺紋鋼鋼廠(chǎng)價(jià)格的提漲， 抑制了貿(mào)易商自鋼廠(chǎng)提貨的情緒， 本周投機(jī)情緒不高。（HRB400E 20mm： 螺紋鋼現(xiàn)貨呈現(xiàn)震蕩走弱的態(tài)勢(shì)， 現(xiàn)貨成交較差）
       二、 需求： 貿(mào)易成交量創(chuàng)近月新低， 房地產(chǎn)成交走弱：
       ? 截止8月22日數(shù)據(jù)， 全國(guó)螺紋鋼表觀(guān)需求311.25萬(wàn)噸， 周環(huán)比增加21.76萬(wàn)噸， 較去年同比降低 8.36%； 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為 69 萬(wàn)噸， 周成交量環(huán)比減少 5.24 萬(wàn)噸， 每日成交均值 13.8 萬(wàn)噸；
       ? 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積 7 月數(shù)據(jù)同比降低 36.10%， 新開(kāi)工 7 個(gè)月連續(xù)走低；30 大中城市成交方面， 當(dāng)周成交面積下滑；
       ? 本周雖然表觀(guān)需求有所增加， 但是現(xiàn)貨貿(mào)易商成交情緒較差， 鋼廠(chǎng)出貨量有所減少， 貿(mào)易成交量有所降低， 目前下游需求多為就近城市社會(huì)庫(kù)存取貨， 貿(mào)易成交已連續(xù) 4 周降低。
       三、 供給： 峰電成本增加， 短流程開(kāi)工降低：
       ? 截止 8 月 22 日， 當(dāng)周 247 家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為 77.90%， 較上周環(huán)比增加 1.66%； 鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為 52.08%， 較上周降低6.25%；
       ? 全樣本實(shí)際產(chǎn)量 265.18 萬(wàn)噸有所增加， 環(huán)比上升 12.3 萬(wàn)噸， 與去年同比降低 17.4%；
       ? 截止 22 日， 電爐方面， 峰電成本有所增加， 廢鋼價(jià)格反彈， 本周電爐生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工走低， 鋼廠(chǎng)有所減產(chǎn)； 四川省內(nèi)短流程鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修， 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)長(zhǎng)流程停產(chǎn) 2 家， 停產(chǎn)比例達(dá) 86%， 四川建材日均產(chǎn)量約 0.7 萬(wàn)噸， 僅為正常產(chǎn)量 11%， 預(yù)計(jì)影響四川建材總產(chǎn)量約 55萬(wàn)噸； 高爐方面當(dāng)周新增 4 座高爐復(fù)產(chǎn)， 整體產(chǎn)量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。
       四、 廠(chǎng)庫(kù)降速放緩， 總庫(kù)持續(xù)去化
       ? 截止 8 月 22 日， 全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為 736.67 萬(wàn)噸， 環(huán)比下降46.07 萬(wàn)噸， 較去年同比降低 35.77%；
       ? 廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存： 螺紋鋼本周廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為 208.61 萬(wàn)噸， 環(huán)比降低 4.98 萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存： 本周社庫(kù) 528.06 萬(wàn)噸， 環(huán)比降低 41.09 萬(wàn)噸；
       ? 鋼廠(chǎng)庫(kù)存有所企穩(wěn)， 主要是鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工增加以及下游貿(mào)易商拿貨減少對(duì)沖了廠(chǎng)庫(kù)下降的幅度； 本周建筑企業(yè)多為以當(dāng)?shù)鼗蚓徒鞘腥〔臑橹鳎?社會(huì)上流通的螺紋庫(kù)存去化速度較大； 本周整體庫(kù)存降幅較上周有所增加。
       五、 短流程利潤(rùn)降低， 高爐成本增加
       ? 截止 8 月 55 日， 螺紋短流程， 華東地區(qū)螺紋谷電利潤(rùn)-160 元/噸左右，平電利潤(rùn)-310 元/噸左右， 峰電利潤(rùn)-520 元/噸左右； 周五螺紋高爐即時(shí)成本 3810 元/噸附近。
       ? 原料端， 鐵礦本期到港量 2113 萬(wàn)噸， 較上周減少 308 萬(wàn)噸， 發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó) 1550 萬(wàn)噸有所增加， 45 港口庫(kù)存 13888 萬(wàn)噸， 鐵礦庫(kù)存持續(xù)積累； 焦炭方面， 焦化開(kāi)工連續(xù) 2 周增加， 但依然處于近幾年同期低位， 由于下游鋼廠(chǎng)按需補(bǔ)貨， 焦化企業(yè)庫(kù)存去化較慢。
       六、 基本邏輯與后市展望：
       ? 估值方面：
       當(dāng)周成材市場(chǎng)表觀(guān)需求略有增加， 然而與貿(mào)易成交量數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所背離， 疊加商品房現(xiàn)實(shí)成交數(shù)據(jù)較差， 整體需求預(yù)期依然不算很好； 當(dāng)前需求不足以支撐鋼廠(chǎng)增產(chǎn)， 而社會(huì)流通的庫(kù)存去化速度較快， 整體庫(kù)存已處于近幾年歷史同期低位， 低庫(kù)存對(duì)鋼廠(chǎng)增產(chǎn)形成訴求。 

       供給方面， 隨著生產(chǎn)成本增加， 峰電生產(chǎn)虧損較大， 短流程開(kāi)工有概率走低， 而高爐隨著原料成本降低以及檢修陸續(xù)結(jié)束開(kāi)工增加， 整體產(chǎn)量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。
       ? 驅(qū)動(dòng)方面：
       1. 宏觀(guān)方面-大環(huán)境下美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息， 抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
       2. 供給端—全年粗鋼壓減政策背景下， 產(chǎn)量短期難有大幅的提升， 疊加煤炭端保供政策， 原料端中期利空。 原料端， 鐵礦石持續(xù)累庫(kù)， 需注意原料利空影響。
       3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓” 的提出， 整體利好， 但是房企現(xiàn)實(shí)融資方式依然沒(méi)有放開(kāi)， 后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺(tái)。
       ? 后市展望：
       當(dāng)前需求不具備放量擴(kuò)增的條件， 近幾周貿(mào)易流暢性不強(qiáng)， 下半年需求能否增量需要證偽確定； 供給方面短期不具備大幅增產(chǎn)的可能， 短期鋼廠(chǎng)呈現(xiàn)出小幅度緩慢增產(chǎn)的局面。 供需雙弱的矛盾依然沒(méi)有緩解， 隨著鋼廠(chǎng)增產(chǎn)，若后續(xù)庫(kù)存去化速度變緩， 成材依然會(huì)維持震蕩偏弱的走勢(shì)。

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