一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止3月10日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4340元/噸，較上周環(huán)比提漲30元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4390元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報(bào)價(jià)4314，較上周上漲42點(diǎn)，周線漲跌幅+0.98%；周線級(jí)別站上40倍均線，日線延5日均線上行，多空主力持倉(cāng)相近，但多頭呈現(xiàn)出增倉(cāng)、空頭呈現(xiàn)減倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度有所減小，北方城市價(jià)格上漲幅度相對(duì)大于南方，南方城市間價(jià)差依然較高，不過(guò)價(jià)差開(kāi)始出現(xiàn)縮減的跡象。螺紋期貨投機(jī)情緒高于現(xiàn)貨，多頭持倉(cāng)呈現(xiàn)出緩慢遞增的態(tài)勢(shì)，小級(jí)別來(lái)看MACD走勢(shì)背離。
二、 需求維持增量
l 截止 3月 10日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求356.85萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加47.46萬(wàn)噸，較去年同比增加7.08%；
l 2月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積2895.39萬(wàn)平方米，高于去年同期水平；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實(shí)需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間。
l 當(dāng)周市場(chǎng)需求增速高于上周，現(xiàn)貨貿(mào)易成交活躍，市場(chǎng)氛圍良好，市場(chǎng)需求全面恢復(fù)，從表需數(shù)據(jù)來(lái)看維持增量。
三、 供給：開(kāi)工率同期高位，產(chǎn)量增加
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為82.00%，與上周環(huán)比增加0.93%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率69.79%，與上周環(huán)比增加3.12%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量303.85萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加8.82萬(wàn)噸，較去年同比增加2.41%；
l 從開(kāi)工率來(lái)看，長(zhǎng)、短流程雙雙增產(chǎn)，隨著利潤(rùn)修復(fù)，高爐開(kāi)工率維持80%以上，本周高爐開(kāi)工率處于近5年同期高位水平；短流程開(kāi)工率恢復(fù)至中等水平，但依然低于長(zhǎng)流程；生產(chǎn)主力依然以長(zhǎng)流程為主，短流程特點(diǎn)較為靈活后續(xù)高概率繼續(xù)增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據(jù)鋼聯(lián)消息，本周，唐山126座高爐中57座檢修，高爐容積合計(jì)43780m3；周影響產(chǎn)量約88.19萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率74.15%，較上周下降3.84%，較上月同期下降2.09%，較去年同期上升16.83%。
四、總庫(kù)去化
l 截止3月10日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為1185.88萬(wàn)噸，周環(huán)比降低53萬(wàn)噸，較去年同比降低7.66%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為297.35萬(wàn)噸，環(huán)比降低30.57萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)888.53萬(wàn)噸，環(huán)比降低22.43萬(wàn)噸；
l 本周廠庫(kù)與社庫(kù)均呈現(xiàn)去化的態(tài)勢(shì)，但鋼廠庫(kù)存去化幅度較大，從上下游結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存從上游向下游傳導(dǎo)。
五、利潤(rùn)修復(fù)，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)260元/噸，平電利潤(rùn)110元/噸左右，峰電利潤(rùn)-100元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4140元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1530.9萬(wàn)噸，環(huán)比降低24.2萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13770萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率80.10%，連續(xù)4周降低；焦炭庫(kù)存17.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周市場(chǎng)需求大于鋼廠產(chǎn)出，現(xiàn)實(shí)端需求表現(xiàn)向好，表需數(shù)據(jù)逐周遞增；供給端由于利潤(rùn)逐步修復(fù)，產(chǎn)能陸續(xù)釋放，開(kāi)工率增加，但鋼廠產(chǎn)出增速依然不如需求恢復(fù)的速度；供需缺口以庫(kù)存去化的方式呈現(xiàn)，整體庫(kù)存縮減，庫(kù)存從上游向下游傳導(dǎo)，去化程度較大。短期內(nèi)呈現(xiàn)出“供需雙增”的結(jié)構(gòu)，支撐螺紋價(jià)格反彈。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
隨著螺紋鋼價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，短流程方面谷電、平臺(tái)利潤(rùn)增加，峰電生產(chǎn)虧損程度降低，短流程開(kāi)工率逐步增加；長(zhǎng)流程方面，由于鐵礦與焦炭現(xiàn)貨提漲，利潤(rùn)空間相對(duì)穩(wěn)定，在下游需求穩(wěn)步恢復(fù)的情況下，鋼廠保持高開(kāi)工率生產(chǎn)。在整體利潤(rùn)增加預(yù)期下，鋼廠產(chǎn)量有望繼續(xù)增加，需求端，下游工地逐步開(kāi)工，拿貨積極，從表需數(shù)據(jù)來(lái)看維持增量。地產(chǎn)的端，各項(xiàng)政策刺激下成交數(shù)據(jù)緩慢提升，地產(chǎn)融資改善，需求預(yù)期向好?，F(xiàn)實(shí)供需結(jié)構(gòu)向好，預(yù)期初步兌現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期共振下，支撐螺紋價(jià)格震蕩上行。
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