一、期現(xiàn)價格震蕩回落
?截止4月7日，螺紋鋼上海城市現(xiàn)貨報價 4130元/噸，較上周環(huán)比降低130元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4130元/噸，較上周價格環(huán)比下跌140元/噸。
?截止周五，螺紋鋼10合約收盤報價3989，較上周下跌147點，周線漲跌幅-3.55%；近期螺紋主力合約移至10合約，多空主力持倉增加，空頭主力持倉大于多頭。
?螺紋鋼現(xiàn)貨市場，本周區(qū)域價格差異較大，華北地區(qū)內(nèi)蒙現(xiàn)貨價格略有走高，而華東、華中、華南現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢，南北地區(qū)價差有所擴大，南方城市間的價差縮小。本周基差擴大，期貨價格引領(lǐng)現(xiàn)貨價格下跌，期貨螺紋10合約技術(shù)形態(tài)偏弱，警惕下跌風險。
二、 表觀需求數(shù)據(jù)走弱
?截止 4月 7日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求310.9萬噸，較上周環(huán)比降低22.31萬噸，較去年同比增加4.98%；
?3月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積3565.70萬平方米，低于去年同期水平；房地產(chǎn)新開工面積2月數(shù)據(jù)同比降低9.40%，現(xiàn)實需求較差，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時間。
?截止周五，現(xiàn)貨建材市場貿(mào)易成交量降低，清明節(jié)日期間下游補庫意愿不強，市場需求有所走弱。
三、 供給：電爐開工率降低，總產(chǎn)量下滑
?長流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為84.30%，與上周環(huán)比增加0.43%；
?短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為69.79%，與上周環(huán)比降低-1.04；
?全樣本實際產(chǎn)量301.23萬噸，較上周環(huán)比降低0.96萬噸，較去年同比降低2.75%；
?本周（截止4月7日），Mysteel調(diào)研：全國樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有20座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計5738m3，周度產(chǎn)能利用率為68.39%，周環(huán)比下降2.15%，月環(huán)比上升3.64%。廠內(nèi)生鐵庫存75.82萬噸，周環(huán)比增加1.73萬噸。
四、庫存維持去化
?截止4月7日，全國主要城市鋼材總庫存為1076.58萬噸，周環(huán)比降低9.67萬噸，較去年同比降低16.33%；
?廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為262.77萬噸，環(huán)比降低6.29萬噸；社會庫存：本周社庫813.81萬噸，環(huán)比降低3.38萬噸；
?本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，清明節(jié)日期間下游工地補庫需求不高，導(dǎo)致社會庫存去化緩慢；鋼廠資源往下游貿(mào)易商疏散，去化程度大于社庫。
五、電爐利潤降低，原料短期去化
?螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤140元/噸，平電利潤-10元/噸左右，峰電利潤-220元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時成本4050元/噸附近。
?原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1631萬噸，環(huán)比降低158.7萬噸，45港口庫存13152.98萬噸，港口庫存維持去化。焦炭方面，企業(yè)開工率81.60%，較上周增加；焦炭庫存23.8萬噸，環(huán)比增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
?估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來看，本周供需雙雙減弱，市場需求降幅大于產(chǎn)量降幅；在清明節(jié)日期間，下游工地拿貨情緒不高，有一部分原因是上周補庫剛剛告一段落；從貿(mào)易成交來看較上周有所降低，交易情緒不強；社會庫存去化速度有所放緩，鋼廠內(nèi)資源外發(fā)，廠內(nèi)庫存去化規(guī)模大于社庫。原料端，焦炭現(xiàn)貨價格首輪提降基本落地，鐵礦由于發(fā)改委監(jiān)管力度加強價格高位回落，原料成本支撐作用減弱，成材價格相繼進入結(jié)構(gòu)性回落調(diào)整的狀態(tài)。
?驅(qū)動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
?后市展望：
供給端，高爐開工率逐步增加，但短流程隨著螺紋價格的走低利潤受到擠壓，電爐開工率降低，本周整體產(chǎn)量下滑，進入4月份鋼廠預(yù)計迎來開工率峰值。需求方面，分歧依然較大，清明節(jié)前螺紋價格反彈導(dǎo)致下游工地較為抵觸，下游市場壓價的情緒較高，貿(mào)易成交有所降低；清明節(jié)期間，隨著市場需求的下滑，令螺紋的反彈再次受到沉重的壓制。當前處于需求預(yù)期走弱，期貨領(lǐng)跌和現(xiàn)貨補跌的過渡階段，然而關(guān)于市場需求的分歧，仍然需要證偽。目前仍然處于季節(jié)性需求釋放階段—金三銀四，再加上疫情因素已結(jié)束，所以上半年的需求雖然不具備較高的強度但仍然存在任性，后續(xù)將關(guān)注螺紋的貿(mào)易需求變化。
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