一、期現(xiàn)價(jià)格震蕩回落
?截止5月19日，螺紋鋼上海城市現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3720元/噸，較上周環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)3720元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比增加20元/噸。
?截止周五，螺紋鋼10合約收盤報(bào)價(jià)3645，較上周上漲66點(diǎn)，周線漲跌幅+1.84%；周線收陽，截止收周線，資金呈現(xiàn)流出狀態(tài)，黑色系投機(jī)情緒不強(qiáng)。
?螺紋鋼現(xiàn)貨市場，全國鋼廠價(jià)格普遍偏弱，城市之間差異縮??；沿海省份現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，而江蘇省份價(jià)格略有收漲，西部省份新疆螺紋價(jià)格提漲，華北、華東多數(shù)省份價(jià)格以下跌走勢為主。本周基差走弱，空頭主力資金流出，期貨價(jià)格反彈調(diào)整。
二、 表觀需求走弱
?截止 5月 19日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求310.83萬噸，較上周環(huán)比下降23.09萬噸，較去年同比增加0.07%；
?4月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積3290.13萬平方米，同比降低；房地產(chǎn)新開工面積4月數(shù)據(jù)同比降低21.20%，建筑用鋼需求較差；房地產(chǎn)成交方面，逆周期回落。
?截止周五，表觀需求數(shù)據(jù)下滑，主要因前兩周下游工地補(bǔ)庫告一段落，短期內(nèi)貿(mào)易成交量走弱，投機(jī)情緒降溫。
三、 供給：總產(chǎn)量減少，產(chǎn)能利用率降低
?長流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.36%，與上周環(huán)比增加1.26%；
?短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為62.50%，與上周環(huán)比增加1.04%；
?全樣本實(shí)際產(chǎn)量266.02萬噸，較上周環(huán)比降低1.41萬噸，較去年同比降低9.66%；
?當(dāng)周（截止5月12日），據(jù)Mysteel調(diào)研，5月19日全國新增1條軋線復(fù)產(chǎn)，影響盤螺高線日產(chǎn)量0.2萬噸；預(yù)計(jì)5月20日全國有1座高爐、2條線材軋線復(fù)產(chǎn)，鐵水日產(chǎn)量增加0.65萬噸，螺紋鋼日產(chǎn)量增加0.3萬噸，冷軋板卷產(chǎn)量增加0.08萬噸。本周實(shí)際合計(jì)影響量全國各區(qū)域供應(yīng)合計(jì)影響量均有轉(zhuǎn)正預(yù)期，且以華東和華南為主。
四、庫存維持去化
?截止5月19日，全國主要城市鋼材總庫存為875.38萬噸，周環(huán)比降低44.21萬噸，較去年同比降低27.46%；
?廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為231.37萬噸，環(huán)比降低12.36萬噸；社會庫存：本周社庫644.01萬噸，環(huán)比降低31.85萬噸；
?本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，社會庫存去化速度大于廠庫，鋼廠庫存去化速度縮小。
五、電爐利潤降低，原料短期去化
?螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤150元/噸，平電利潤5元/噸左右，峰電利潤-210元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3570元/噸附近。
?原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國1443.7萬噸，環(huán)比降低，45港口庫存12786.21噸，港口庫存小幅增加。焦炭方面，企業(yè)開工率79.9%，較上周降低；焦炭庫存27.40萬噸，環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
?估值方面：
本周呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面，因前兩周下游工地補(bǔ)庫告一段落，市場貿(mào)易成交量下滑，本周需求較上周環(huán)比回落；供給方面，本周市場供給降幅縮小，較上周產(chǎn)量整體變化不大；庫存方面維持去庫，本周庫存處于近5年同期低位水平。本周鋼廠開工率呈現(xiàn)增加態(tài)勢，市場預(yù)期產(chǎn)量降幅有限，短期內(nèi)產(chǎn)量增加需求走弱，或?qū)⑾拗坡菁y上漲空間。
?驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
?后市展望：
隨著4月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)落地，房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)走弱，開工面積降幅擴(kuò)大，可見房地產(chǎn)需求依然較差，景氣度不強(qiáng)；從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)演變來看，近期焦炭經(jīng)歷第八輪提降，原料端生產(chǎn)成本縮小，鋼廠利潤有所恢復(fù)，鋼廠開工率有望停止下降，近期產(chǎn)量減產(chǎn)的預(yù)期減弱，市場交易邏輯或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)量止跌、需求走弱。若鋼廠減產(chǎn)預(yù)期滯后而市場需求再次證偽走弱，或?qū)β菁y價(jià)格形成壓制。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869