一、期現價格震蕩回落

?截止5月19日，螺紋鋼上海城市現貨報價3720元/噸，較上周環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州方面報價3720元/噸，較上周價格環(huán)比增加20元/噸。

?截止周五，螺紋鋼10合約收盤報價3645，較上周上漲66點，周線漲跌幅+1.84%；周線收陽，截止收周線，資金呈現流出狀態(tài)，黑色系投機情緒不強。

?螺紋鋼現貨市場，全國鋼廠價格普遍偏弱，城市之間差異縮??；沿海省份現貨價格下調，而江蘇省份價格略有收漲，西部省份新疆螺紋價格提漲，華北、華東多數省份價格以下跌走勢為主。本周基差走弱，空頭主力資金流出，期貨價格反彈調整。

二、 表觀需求走弱

?截止 5月 19日數據，全國螺紋鋼表觀需求310.83萬噸，較上周環(huán)比下降23.09萬噸，較去年同比增加0.07%；

?4月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積3290.13萬平方米，同比降低；房地產新開工面積4月數據同比降低21.20%，建筑用鋼需求較差；房地產成交方面，逆周期回落。

?截止周五，表觀需求數據下滑，主要因前兩周下游工地補庫告一段落，短期內貿易成交量走弱，投機情緒降溫。

三、 供給：總產量減少，產能利用率降低

?長流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.36%，與上周環(huán)比增加1.26%；

?短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為62.50%，與上周環(huán)比增加1.04%；

?全樣本實際產量266.02萬噸，較上周環(huán)比降低1.41萬噸，較去年同比降低9.66%；

?當周（截止5月12日），據Mysteel調研，5月19日全國新增1條軋線復產，影響盤螺高線日產量0.2萬噸；預計5月20日全國有1座高爐、2條線材軋線復產，鐵水日產量增加0.65萬噸，螺紋鋼日產量增加0.3萬噸，冷軋板卷產量增加0.08萬噸。本周實際合計影響量全國各區(qū)域供應合計影響量均有轉正預期，且以華東和華南為主。

四、庫存維持去化

?截止5月19日，全國主要城市鋼材總庫存為875.38萬噸，周環(huán)比降低44.21萬噸，較去年同比降低27.46%；

?廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為231.37萬噸，環(huán)比降低12.36萬噸；社會庫存：本周社庫644.01萬噸，環(huán)比降低31.85萬噸；

?本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，社會庫存去化速度大于廠庫，鋼廠庫存去化速度縮小。

五、電爐利潤降低，原料短期去化

?螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤150元/噸，平電利潤5元/噸左右，峰電利潤-210元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3570元/噸附近。

?原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1443.7萬噸，環(huán)比降低，45港口庫存12786.21噸，港口庫存小幅增加。焦炭方面，企業(yè)開工率79.9%，較上周降低；焦炭庫存27.40萬噸，環(huán)比降低。

六、 基本邏輯與后市展望：

?估值方面：

本周呈現出供不應求的局面，因前兩周下游工地補庫告一段落，市場貿易成交量下滑，本周需求較上周環(huán)比回落；供給方面，本周市場供給降幅縮小，較上周產量整體變化不大；庫存方面維持去庫，本周庫存處于近5年同期低位水平。本周鋼廠開工率呈現增加態(tài)勢，市場預期產量降幅有限，短期內產量增加需求走弱，或將限制螺紋上漲空間。

?驅動方面：

宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。

需求端—房地產“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個角度，多方面為房地產提供資金支撐；

?后市展望：

隨著4月份房地產數據落地，房地產成交數據走弱，開工面積降幅擴大，可見房地產需求依然較差，景氣度不強；從產業(yè)驅動演變來看，近期焦炭經歷第八輪提降，原料端生產成本縮小，鋼廠利潤有所恢復，鋼廠開工率有望停止下降，近期產量減產的預期減弱，市場交易邏輯或將轉變?yōu)楫a量止跌、需求走弱。若鋼廠減產預期滯后而市場需求再次證偽走弱，或將對螺紋價格形成壓制。

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