一、期現價格震蕩回落

?截止5月26日，螺紋鋼上海城市現貨報價3560元/噸，較上周環(huán)比下跌160元/噸；螺紋鋼杭州方面報價3540元/噸，較上周價格環(huán)比降低180元/噸。

?截止周五，螺紋鋼10合約收盤報價3493，較上周下跌152點，周線漲跌幅-4.17%；日線級別，延5日均線下跌，跌穿去年支撐線，空頭主力持倉大于多頭主力持倉。

?螺紋鋼現貨市場，上海螺紋鋼市場呈現慣性下跌，市場貿易成交不強，價格低位震蕩；優(yōu)質品價格小跌，合格品售價平穩(wěn)；全國現貨市場普遍呈現出下跌的態(tài)勢，沿海省份現貨價格下調，華北、華東多數省份價格以下跌走勢為主。本周現貨引領期貨走勢下行，基差縮小。

二、 表觀需求走弱

?截止 5月 26日數據，全國螺紋鋼表觀需求297.94萬噸，較上周環(huán)比下降12.89萬噸，較去年同比降低3.32%；

?4月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積3290.13萬平方米，同比降低；房地產新開工面積4月數據同比降低21.20%，建筑用鋼需求較差；房地產成交方面，逆周期回落。

?截止周五，表觀需求數據下滑，下游工地主要以按需采購為主，貿易成交量走弱，投機情緒降溫。

三、 供給：總產量增加

?長流程方面，當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.36%，與上周環(huán)比持平；

?短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為62.50%，與上周環(huán)比持平；

?全樣本實際產量270.8萬噸，較上周環(huán)比增加4.18萬噸，較去年同比降低7.88%；

?當周（截止5月26日），據Mysteel調研，247家鋼廠高爐開工率82.36%，環(huán)比上周持平，同比去年下降1.47個百分點；高爐煉鐵產能利用率89.93%，環(huán)比增加0.80個百分點，同比增加0.67個百分點；鋼廠盈利率34.20%，環(huán)比增加0.87個百分點，同比下降14.28個百分點；日均鐵水產量241.52萬噸，環(huán)比增加2.16萬噸，同比增加0.64萬噸。

四、庫存維持去化

?截止5月26日，全國主要城市鋼材總庫存為848.24萬噸，周環(huán)比降低27.14萬噸，較去年同比降低28.87%；

?廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為230.61萬噸，環(huán)比降低0.76萬噸；社會庫存：本周社庫617.63萬噸，環(huán)比降低26.38萬噸；

?本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，社會庫存去化速度大于廠庫，鋼廠庫存較上周基本持平。

五、電爐利潤降低，原料短期去化

?螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤45元/噸，平電利潤105元/噸左右，峰電利潤-320元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3480元/噸附近。

?原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1568.5萬噸，環(huán)比降低，45港口庫存12793.83噸，港口庫存小幅增加。焦炭方面，企業(yè)開工率79.0%，較上周降低；焦炭庫存24.10萬噸，環(huán)比降低。

六、 基本邏輯與后市展望：

?估值方面：

本周從微觀數據來看，表觀需求數據大于鋼廠產量，但表觀需求數據較上周環(huán)比下降，鋼廠產量較上周環(huán)比增加，周度數據利空；庫存方面維持去庫，但鋼廠內資源外發(fā)較少，貿易商成交降低，鋼廠多以對接終端為主。本周產量增加需求走弱，對螺紋價格形成壓制。

?驅動方面：

宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。

需求端—房地產“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權三個角度，多方面為房地產提供資金支撐；

?后市展望：

隨著高爐開工率增加，鐵水日均產量維持在240萬噸附近，市場淡季來臨，鐵水產量相對需求而言比較高；原料端，近期焦炭醞釀第九輪提降，鋼廠生產成本降低，利潤有所恢復，近兩周產量逐級增加，市場交易邏輯轉變?yōu)楫a量止跌、需求走弱。另外市場普遍預期，鋼廠產量平控政策或將推出，隨著平控政策的炒作，短期內螺紋止跌調整。

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