一、期現(xiàn)價(jià)格震蕩回落
l 截止4月28日，螺紋鋼上海城市現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3830元/噸，較上周環(huán)比降低50元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)3820元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比下跌80元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼10合約收盤報(bào)價(jià)3660，較上周下跌150點(diǎn)，周線漲跌幅-3.94%；螺紋10合約延5日均線回落，周線收出新低，空頭主力持倉大于多頭。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場，各省份漲跌不一，市場分歧相對較大；華北區(qū)域螺紋現(xiàn)貨價(jià)格相對平穩(wěn)，而西北地區(qū)新疆等省份價(jià)格反彈，華東地區(qū)價(jià)格依然呈現(xiàn)出下跌的態(tài)勢；整體來看，優(yōu)質(zhì)品價(jià)格微調(diào)，合格品售價(jià)調(diào)低。本周基差擴(kuò)大，期貨市場跌幅大于現(xiàn)貨市場，投機(jī)情緒較差。
二、 表觀需求增幅不如預(yù)期
l 截止 4月 28日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求329.32萬噸，較上周環(huán)比增加7.87萬噸，較去年同比增加0.68%；
l 3月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積3759.21萬平方米，與去年同期水平相當(dāng)；房地產(chǎn)新開工面積3月數(shù)據(jù)同比降低19.20%，建筑用鋼需求較差；房地產(chǎn)成交方面，逆周期回落。
l 截止周五，表觀需求數(shù)據(jù)有所增加，但增幅較上周縮小，處于近六年同期低位水平。
三、 供給：開工率降低，總產(chǎn)量減少
l 長流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.56%，與上周環(huán)比降低2.03%；
l 短流程方面，中國鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為66.67%，與上周相對持平；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量283.49萬噸，較上周環(huán)比降低10.77萬噸，較去年同比降低5.76%；
l 當(dāng)周（截止4月28日），Mysteel調(diào)研：唐山126座高爐中有51座檢修，高爐容積合計(jì)33720m3；周影響產(chǎn)量約74.31萬噸，產(chǎn)能利用率78.82%，較上周上升0.76%，較上月同期上升1.99%，較去年同期上升9.22%。
四、庫存維持去化
l 截止4月28日，全國主要城市鋼材總庫存為994.52萬噸，周環(huán)比降低45.83萬噸，較去年同比降低19.40%；
l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為267.95萬噸，環(huán)比降低1.02萬噸；社會庫存：本周社庫726.57萬噸，環(huán)比降低44.81萬噸；
l 本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，節(jié)日期間工地取材，其中主要以消化社會庫存為主，而廠內(nèi)庫存去化程度不大，貿(mào)易情緒不強(qiáng)。
五、電爐利潤降低，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤105元/噸，平電利潤-45元/噸左右，峰電利潤-280元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3890元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國1586.2萬噸，環(huán)比增加，45港口庫存12886.99噸，港口庫存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開工率84.3%，較上周降低；焦炭庫存28萬噸，環(huán)比增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
臨近五一假期，下游工地進(jìn)行補(bǔ)庫，市場貿(mào)易成交量略有增加，從本周螺紋表觀需求數(shù)據(jù)來看，雖然呈現(xiàn)出增加的態(tài)勢，但增幅較上周降低，處于近六年同期低位水平；產(chǎn)能方面，高爐、電爐開工率雙雙走低，鋼廠迎來產(chǎn)量峰值。疊加近期房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，令螺紋期現(xiàn)價(jià)格承壓。
l 驅(qū)動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
五一節(jié)日期間，現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲跌不一，分歧相對較大，成交整體乏力，市場對于節(jié)后預(yù)期偏弱；另外由于金三銀四房地產(chǎn)成交呈現(xiàn)出“旺季不旺”的局面，主流城市房地產(chǎn)成交面積下滑，市場認(rèn)為需求恢復(fù)周期將會拉長；在鋼廠利潤水平相對較低的情況下，受原料端焦炭4輪價(jià)格提降、鐵礦價(jià)格下跌影響，成本松動，成材價(jià)格相繼回落。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869